干货 | 我是如何1年内实现86%收益率

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所属分类:金融江湖

总体情况和净值表现

又到了一年一度的年终总结时刻。2014年是入市的第四个年头。经过前三年的学习积累,加上大盘的强劲表现,本年度收益率大幅超越预期。

从今年73日开始,我开始采用了基金净值的计算方法,每日计算净值,使投资的收益率得以比较准确地衡量,为自己的回顾和反思提供了比较好的资料。今后将持续使用此方法记录投资成绩。

201416日收市作为净值计算起点(净值为1),截止20141226日收市,净值已经达到1.8673日(净值1.08)以来的净值走势如下图所示:

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从整体表现来看,上半年净值只有小幅增加,而下半年,净值出现了大幅上涨。出现这种强烈对比,主要有以下几个原因:

1. 下半年股市整体表现很好,大幅超越上半年。全年沪深300指数涨幅为49%,振幅为66%。其中下半年沪深300指数涨幅达60%。上半年我并未每日统计净值,只有几个日子进行了统计,到73日,净值只有1.08,收益相当有限,同期的沪深300指数下跌了5%左右。

2. 7月份开始的融资杠杆操作对盈利产生了放大作用。

3. 经过自己仔细分析挖掘,买入潜伏的重仓股和大部分中仓股有不错的表现。

4. 运气好,几次投机和跟随市场风向买入都未造成亏损,反而有一定盈利。

综合目前的持股结构、仓位和市场情况,预计全年收益率在80%以上,小幅跑赢沪深300指数,此成绩对于我这个新手来说,还算说得过去。

综合能力培养

1. 着眼于各种市场、资产类型、投资策略和方法并行学习。20113月开立了A股账户,20138月开立了B股账户,20147月开立了A股信用账户,201412月开立了港股账户。2013年第一次参与公司债交易,2014年第一次参与可转债交易、分级基金交易。通过对不同市场、不同品种标的的适度分散参与,不仅降低了整体风险,还拓宽了视野,加深了对市场的认识。

2. 2012年下半年开始,通过大量阅读各类投资书籍和博客,坚持不断实践和思考,对资本市场和投资的理解得到大大加深,综合起来可以总结为:初步建立了投资体系,多维分析思考的选股模式已经初见成效。

3.对几只优质股进行了深度信息挖掘和分析,并中仓、重仓参与了其中几只,收益可观。对基本面和估值的理解更全面,同时对自身能力圈的把握也更准确。

4.对市场变化和重要信息更加敏感,年末跟随市场风向建仓的银行股带来了部分收益。

5.心理素质和自控能力有一定提升,冲动型交易有一定减少。第四季度以来,面对账户净值的大幅波动,心态基本平和。

6.更加注重对风险控制,思路也更加灵活,不再拘泥于某种指标或者做法,而是从大局出发,整体考虑,谨慎行动。

7.建立了初级的投资组合管理能力。组合包含多个行业,性质不一,形成了一定程度的对冲,在年末的大波动行情中抗风险能力开始显现。虽然分散但不随意,对任何一只计划投入中等仓位以上的股票,都有比较全面的分析。

反思和检讨

1.今年的收益大部分要归功于市场而非自己的能力,切不可沾沾自喜,要继续保持戒骄戒躁,谨慎行事的作风。

2. 对基本面的分析能力仍然很浅,因而不敢参与业务比较复杂、影响因素较多的股票。需要进一步培养对基本面的理解分析能力,主要学习方向是培养自己对商业和生意本质的分析能力。

3. 对某些行业的基本面存在较大偏见,视野不够宽,视角高度不够,导致今年基本上错过了证券板块、中字头基建类央企、工程机械板块的巨大涨幅,一股没买。涨到目前这个价位是我没有预料到的,但认真回顾和思考,启动前的低估是确定的。

4.需要继续加强对市场的理解,减少对市场的预测。

5.看盘时间过多,需要继续降低。看盘过多还带来了另一个问题——交易的随意性仍然太高,尤其是冲动型交易,需要尽力避免。

6.仓位较大时,因为挪腾资金导致了一些不必要的操作和成本,今后要管理好仓位和流动性,尽力避免这种情况再次发生。

7. 阅读网络资料时间过多。目前网络上的信息总体上质量下降,干货减少。明年分配更多时间在干货的学习上,例如阅读重要书籍和资料,尝试做几个完整的分析案例。

8. 投资理念和标的分析是见仁见智的,今后要减少与别人对具体标的的讨论,坚持独立思考和分析。

重要标的回顾

1. 002081 金螳螂。该股在上半年3月份进入视野,于318日首次买入。经过认真的研究分析,决定重仓参与。429日复牌之后,于复权价11元至13.8元之间持续买入该股,一直持有到8月末9月初,以18元至19.5元之间逐步卖出清仓。

买入主线逻辑:小市值大市场的优秀公司被市场主流投资机构集体错杀。

卖出原因:估值修复基本完成,有更好标的出现。

2. 600098 广州发展。该股在下半年8月中旬进入视野,于822日首次买入。经过认真的研究分析,决定重仓参与。在10月中旬之前,在5元至5.6元之间持续买入该股,在6.6元卖出第一批降低杠杆,在6.87.2元之间卖出第二批锁定基本利润,在8.9元至9.6元之间卖出第三批清仓。

买入主线逻辑:主要业务增长具有高确定性的低估值公司。

卖出原因:估值基本修复,短期涨幅过大,且仓位和杠杆均需要降低。

3.000877 天山股份。该股是我的长期关注对象。本年度于17日首次买入,中途有过几次短线等量买卖,于8月末开始加大仓位,一直买到10月上旬,买入价在6.5元到7.2元之间,总量控制为中等仓位参与,在11月份逐步卖出,卖出价在8元左右。

买入主线逻辑:长线走势完美的具有潜在概念的低估值周期股。

卖出原因:对后续时间成本不确定,且仓位和杠杆均需要降低。

反思:事实证明卖出过早,错过重要涨幅。

4.600590 泰豪科技。该股的买卖是本年度最大的投机。该股1015日复牌涨停。在1016日高点附近,买入被套,接下来几天被持续下跌深套但未大幅加仓。后来趁10月末该股被主力大幅拉起连续涨停,在11元至12元之间分批卖光。

投机主线逻辑:长线走势不错加上股权激励和重组事件刺激的小盘股。

卖出原因:投机股见好就收。

反思:此次投机能够全身而退,靠的是运气,今后对此类基本面较差的股票,可以小赌怡情,切不可下重手参与,而且跑得要快。

5.银行股。过去多次参与过银行股,成绩均不尽如人意,主要问题是心中对低估价值何时体现难以判断,缺乏长期持股耐心。1128日早盘,综合分析证券、保险和银行板块的表现,中仓买入多支银行股,当日即大涨收盘。接下来两天加到重仓。后来持续调整仓位,到现在仍然重仓持有多支银行股的组合。

买入主线逻辑:大概率出现的估值修复。

反思:对市场情绪考虑得过于极端,导致调整时机不当,损失部分利润。

6.900906 *ST中纺B。本年度成功投机案例。该股在6月初进入视野,于6月下旬至7月初买入,价格为0.8元左右,于7月末至9月初逐步卖出,价格为0.81元。

投机主线逻辑:根据重组信息判断B股相对A股严重折价且B股市值相对基本面可能低估。

卖出原因:有其他投机对象出现,且投机股见好就收。

7.900913 国新B股。该股于11月中旬进入视野,简单分析5分钟之后就有了很大兴趣,第二天即决定买入,目前重仓持有。

买入主线逻辑:山西省天然气和煤层气消费量大增的确定性及合理的估值。

未来卖出逻辑:估值达到预期,公司基本面接近成长天花板。

8.HK03027 XDB俄罗斯。并未参与该标的的交易。12月中旬,油价大幅下跌,卢布大幅贬值导致俄罗斯股市指数连续暴跌,单日最大跌幅高达12%,半年跌幅超过50%。我知道这是一个不错的时机,也找到了相应的标的——俄罗斯大盘指数ETF,但是由于没有尽早开立港股账户,准备好港币资金,导致错过低位入场机会。

反思:凡事皆需未雨绸缪。

9.券商股。并未参与该类标的的交易。在今年上半年,多只券商股的长期走势已经形成底部形态,估值也离破净不远,应该说空间上具备较高的安全边际,唯一不确定的是时间成本。券商的基本面和资本市场息息相关,而下半年以来政府扶持资本市场的政策支持不断,但我仍然对此未有足够的重视,仍然保持着对券商基本面不看好的固执看法,最终导致错过低位入场机会。

反思:对于A股市场应当适当调高对市场预期的重视。对于可能对基本面预期有重大影响的国家政策和大趋势,要保持关注,敏于思考。

10.中字头基建股、电气工程股、工程机械股。并未参与该类标的的交易。在今年上半年,这两个板块的多个代表性公司股票的长期走势已经形成比较完美的底部形态,过去两年业绩下滑严重甚至大幅亏损,估值破净或即将破净的比比皆是。对于整个板块都处于严重超跌的情况,我没有足够的重视,对于它们的基本面思考得过于悲观,导致错过这一轮大涨。

反思:好公司不等于好股票,烂公司不等于烂股票。头脑里永远保持对股票的综合思考分析框架,牢记物极必反,否极泰来的股市真规则。

主要投资理念

1.分散投资,避免仓位过于集中。保持总仓位和杠杆的健康。组合投资,注意组合的多维度对冲作用,比如大盘股和小盘股结合,防御型和周期型结合,中估值和低估值结合。

2.长线持股要极度慎重,体现在两方面,一是买卖和仓位,二是分析和跟踪。贯彻执行“好公司、好生意、好价格”的三好学生选股思路。对于确认为三好学生的标的,如果还有有一定的中期催化剂,敢于低位重仓。

3.持续完善基本面、市场面、资本运作面三维一体的个股分析框架,重点挖掘中线股。

4.坚持“便宜是硬道理”的原则,不参与高估值标的的炒作。

5.坚持不懂不做的原则,避免不明不白的亏损。就算侥幸获得了不明不白的利润,如果持续不明不白下去,终会还给市场。

6.几乎不参与中短期投机,除非出现非常极端的市场表现。即使要参与,投机仓位必须严格控制在“小赌怡情”的范围之内,操作也要按照投机的指导思想进行。

投资随想

股市的最终思考切入点是利益。大到国家政策,小到散户买卖,都源自利益考量。

期限不同,影响股价的核心因素不同,风险也不同。把不同期限下的因素和风险混为一谈,在操作中思维混乱,是典型错误。裘国根提出“看短做长”、“看短做短”、“看长做长”、“看长做短”四个层次,值得深思。

就分析思考来说,虽蜻蜓点水但面面俱到,往往胜过在一个方面深钻牛角尖,也即广度比深度重要。但对于重仓股,广度和深度同等重要。无广度则容易盲人摸象,无深度则缺乏重仓持股胆量。

能力圈可以培养但不可强求。看不懂就不要动,看懂了要敢于下手。

极端波动带来极端机会和极端风险,面对极端情况头脑要清醒。物极必反,否极泰来是股市真规则。

仓位控制是长期风控的核心要素之一。

杠杆是把双刃剑,务必谨慎使用。高杠杆短线买卖是浪尖上的舞蹈,勇敢者的游戏,我这无能小辈还是洗洗睡吧。

坚信无风险利率变化对估值水平的深刻影响。

盲目从众是愚蠢的,为了逆向而逆向更是愚蠢的,总以为别人比自己愚蠢则是愚蠢至极的。对世界的愚蠢和疯狂保持敬畏,对自己的愚蠢和躁动保持警惕。

展望2015

在国家政策、经济、金融大环境下,2015年资本市场大概率是比较红火的,因此继续保持战略上乐观,战术上稳健保守的总体思路和做法。邱国鹭提出的“政策底-->市场底-->经济底-->盈利底”分析框架和板块轮动理论值得借鉴,可以在这个框架下对大方向进行把握。

2014年,市场表现比较强的板块有:

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2014年,市场表现比较弱的板块有:

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综合考虑,2015年值得重点关注的板块有:

1. 国企改革潜力股。

2.金融。需要思考进一步演化的方向。

3.酒类。基本面逐渐企稳,现金流优势仍然巨大,在估值合理的情况下可以考虑配置。

4.电力。重点思考水电板块。虽然涨幅已经巨大,如果长期看现金流充裕估值合理,可以考虑配置。

5.医药。医药板块全年表现较弱。由于看不懂,长期不敢参与医药板块。明年加强学习和研究,力求弄懂一小部分,医药流通可以作为重点。

6.石油服务。由于油价大跌,石油服务板块整体表现较弱,可能出现一些机会。

7.汽车及汽车零件。从未研究和关注的板块。考虑纳入学习范围。

8.物流。继续关注物流行业,进入细分领域的学习研究。

9.水泥和煤炭。相比其他周期性行业,这两个板块目前涨幅相对较小,估值也比较低。这两个行业的产能过剩,淘汰落后产能之后的演化方向值得关注。

2015年考虑回避的板块有:

1.IT软件板块中的绝大部分股票。此类股票已经鸡犬升天,估值高高在上,不出意外,大部分将出现均值回归。

2.中小创中的大量制造业股票。对此类股票必须精选。

3.航空和海运板块。今年已经爆炒过一轮,基本面和市场面上基本不具备继续大涨潜力。

4.有色等与外部宏观环境相关度较高的板块。主要原因是自己水平不够。

结语

投资是一场马拉松,我只是开了个头,以后路还很长。努力看清事实,理解真相,活得更明白。股市的真谛,在股市之外。

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