证券市场动荡:风险资产对流动性预期很敏感!

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所属分类:金融江湖

市场运行到现在,其实是进入了一个比较敏感的区域。无论是股票债券或是大宗商品市场,都不再具备市场整体突突突的趋势性姿势的条件。相反,全球风险资产在拉扯震荡中对流动性前瞻预期异常敏感,尽管这种敏感性已经通过过去一到两周的市场动荡得到了一些释放。

具体来说,理解当下市场的大方向,最简单的逻辑其实是要想明白一点,过去一年的牛市基础在哪里?如果现在市场对这个基础产生了动摇,那么建立在这个基础之上的价格运动,理所当然就应该做一下“均值回归”的运动。

而美国十年期国债收益率的变化,是比较好的能反应市场这种预期变化的指标。美10y运行到1.6附近短暂稳了几天,这也给全球风险资产以喘息机会。不过,往后看,2.0%是我认为一个季度之内就会到达的水平。逻辑在于美联储的(暂时)不作为加上全球经济的恢复,配合一些美国国债拍卖的供给扰动,那么美10y收益率继续上行就成了一个基准假设。

在这一假设下,股市特别是美股的调整可能还没结束。而A股的高估值板块尽管已经自高点很多都下跌20%以上,但依然可能还会继续调整。而全部A股整体来看,我此前说短期不宜过分悲观,但结合全球风险资产的接下来一个季度的前景来看,保守的策略应该是,短期的反弹,不改中期的调整。

商品市场的纯宏观预期驱动已经消失。目前市场陷入宏观情绪压制的震荡走势之中。此时,回归产业逻辑,供需矛盾将主导下一阶段的商品行情。仍然,具有产业逻辑支撑的商品,值得期待。

贵金属,我此前的判断是金价1700-1900震荡。但当市场越来越相信美10y的收益率将持续上破2.0%时,1700就很难说是金价的底部支撑了,在美债收益率没有停下脚步期间,金价的每一次反弹,重心都将逐步下移。直到美联储开始介入,试图控制收益率曲线或者进行扭曲操作。

以上逻辑,不适用五年八年甚至更久的“价值投资”。个人观点,仅供参考,不构成投资建议。

虎头财商

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