港股打新实盘第116期:蓝光嘉宝

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新股-->蓝光嘉宝 02606.HK

港股打新实盘第116期:蓝光嘉宝

基本信息:

 

四川蓝光嘉宝服务集团是中国西南地区及四川省的物业管理服务供应商。根据中指院的资料,截至2018年12月31日,集团於中国西南地区及四川省的在管总建筑面积分别约为4160万平方米及3340万平方米,截至该日期集团於两个地区的在管建筑面积在2019中国物业服务百强企业中分别名列第四位及第一位。

 

根据中指院的资料,就综合实力而言,集团於2019物业服务百强企业中分别名列四川省第一位及全国第11位。集团的在管建筑面积自截至2016年12月31日的约2420万平方米增加至截至2018年12月31日的约6060万平方米,复合年增长率为58 2%,而同期物业服务百强企业的平均复合年增长率为16 7%,并进一步增加至截至2019年6月30日的约6330万平方米。

 

招股资料:

--》招股时间:20191008-1011

--》上市时间:20191018

--》招股价区间:30.6-39港元(100股/手)

--》公开发售份额:429.18万股

--》调整后利润:1.85/2.97/3.7亿人民币(2019年为预估)

--》市值区间:市值52-67亿港币

--》招股估值:13-16.7倍(偏低

--》基石投资者:多名基石认购约6亿港元,占国配份额约40%;

--》Pre-IPO投资者:无

--》股权结构:集中

--》股息政策:不低于可分配利润的25%;

--》包销佣金:2.5%正常;

--》超额配售权:15%;

--》保荐券商:华泰+农银国际,保荐记录一般,具体要看票的质地;

综合点评:

公司是由母公司蓝光发展分拆而来,分拆后母公司持股67.48%;公司近三年毛利率为32.4%/36.4%/33.2%,公司毛利率在上市的物业公司中算比较高(永生生活服务2017财年毛利率25%,其中传统的物业管理部分毛利率仅18%)

港股打新实盘第116期:蓝光嘉宝

受益于物业管理面积的增长,公司近年来营收利润均大幅增长,2018年年底管理的面积为60.6百万平方米,2019年年中为63.3百万平方米,所以假定2019年下半年和上半年持平的话,公司2019年的净利润可以简单的以上半年×2,那么就是3.73亿人民币(约4亿港币),以此计算的话PE范围为13-16.7倍;

这个估值贵不贵,我们参考下近期上市的且市值和嘉宝相当的永生生活服务(背靠的地产大腿蓝光和旭辉也体量类似):

永生生活服务2019年年中签约面积为86.2百万平方米,在管面积为49百万平方米,一般而言签约的面积代表着未来可以管理的面积;

2019年年中收入约7亿人民币,净利润0.9亿,全年预估2亿人民币。

以目前市值60亿港币计算PE为30倍;

另外物业股中其他几家公司的估值(动态PE)依次为:

雅生活25倍

绿城服务40倍

佳兆业美好15倍

中海物业30倍

,,,

总体上,物业股在港股很受欢迎,享受着很高的估值!所以蓝光嘉宝13-16.7倍的估值并不算离谱,另外本次基石阵容强大且预期会有绿鞋,所以说是值博率很高的一只票;

申购计划:

积极融资申购(亏损5%以内,但可以想象20%+涨幅)

虎头财商

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