复宏汉霖-B:一家中国领先的生物仿制和创新药制药公司

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所属分类:港股打新

复宏汉霖-B

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公司名称:上海复宏汉霖生物技术股份有限公司

股份代号:02696.HK

发  售  价:49.60-57.80港元

发售股数:6,469.54万股

     其中:公开发售股数646.96万股

                (10%,可予重新分配)

总  市  值:267.408-311.616亿港元

保  荐  人:CICC中金公司、Bank of America Merrill Lynch、招银国际、FOSUN HANI复星恒利、citi花旗

公司简介:复宏汉霖-B是一家中国领先的生物制药公司,旨在为全球患者提供质高价优的创新药物,公司是首家根据现行中国有关生物类似药评价及上市审批的法规《生物类似药指导原则》,就单克隆抗体生物类似药自国家药监局取得新药药证申请批准的生物制药公司,且亦为中国首家商业化推出生物类似药的生物制药公司,公司已建立且持续拓展全面的生物类似药及生物创新药产品管线。

除已于市场推出的HLX01外,公司管线中自主开发20种以上候选生物药,2种候选单抗获国家药监局接纳新药药证申请、2种候选单抗正在进行3期临床试验及6种候选单抗正在进行1/2期临床试验、在不同司法权区取得29项新药临床试验申请批准。

要点分析:公司目前仅有一个产品推出市场,尚未开展大规模商业化,故营业收入规模很小,但因研发成本和行政成本较高,目前仍处于亏损中,主要有以下四大亮点:

(1)产品管线丰富,公司拥有高效的一体化全球研发平台,由分别位于上海、台北和加州的三处研发中心组成,产品管线中自主开发20种以上候选生物药,主要包括单抗生物类似药HLX01、HLX02、HLX03、HLX04,以及生物创新药HLX06、HLX07、HLX10、HLX20、HLX22,以及基于自有产品的联合疗法组合HLX04+HLX10HLX07+HLX10HLX10+化疗

复宏汉霖-B:一家中国领先的生物仿制和创新药制药公司

复宏汉霖-B:一家中国领先的生物仿制和创新药制药公司

(2)药证注册、生产和质量控制的基础坚实,公司已在6个不同司法权区同时进行11项临床试验,未来全球化布局有保障,在上海徐汇和松江建立的生产基地产能合计高达14,000升,并采用了具有成本效益的一次性技术进行生产,建立了包括质量保证、质量控制和验证部门的全球质量运营部门,能有效保障全球供应量和质量;

(3)商业化优势明显,在中国颁布《生物类似药指导原则》力推生物仿制药的大背景下,以及公司作为中国首家且是目前唯一一家商业化推出生物类似药产品的生物制药公司,公司具有商业化和销售的先天优势,HLX01、HLX02、HLX04已纳入国家医保目录即为例证之一,且公司作为复星医药的控股子公司,已与复星医药就HLX01和HLX03订立商业合作协议,可以利用复星医药广泛的销售网络开展商业化和销售;

(4)估值具有一定吸引力,即使仅计算接近商业化的3种候选生物类似药和HLX01,对应的2020年中国市场规模为167亿人民币元,假设公司市场占有率和净利率均为20%,则净利润为6.68亿人民币元(7.372亿港元),按发售上限价57.80港元计算,市盈率为42.27倍,估值合理,考虑到公司还拥有众多市场广阔的生物创新药和联合疗法组合,则估值具有一定吸引力

综合结论:按发售上限价57.80港元和2020年预测净利润规模计算,市盈率为42.27倍,产品管线丰富,综合竞争力强,估值具有一定吸引力。

认购建议:推荐认购★★★★★。

虎头财商

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