港股打新实盘第97期:复宏汉霖-B

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港股打新实盘第97期:复宏汉霖-B

基本信息:
 
上海复宏汉霖生物技术股份是复星和美国汉霖2010年成立的合资公司,是中国领先的生物制药公司,主要从事单克隆抗体类药物的研发和商业化。公司是国内首家商业化推出生物类似药产品的生物制药公司;

集团总部位於上海,有三处研发中心分别位於上海、台北和加州,於2019年331日拥有239 名由行业资深人士率领的研发人员。目前已在六个不同司法权区同时进行11项临床试验,并拥有超过100名临床医学事务人员。

集团已在上海建成一家生产单克隆抗体产品的基地(徐汇基地),且正在上海松江建设一座更大型的生产基地(松江基地)。

公司目前已商业化的生物类似药有HXL01(汉利康),处在不同研发阶段的候选药物或联合疗法有20余种,比较值得期待的有HLX02(针对乳腺癌,国产化赫赛汀)、HXL03(针对类风湿关节炎)、HXL04(针对转移性结直肠癌);

招股资料:

港股打新实盘第97期:复宏汉霖-B

--》招股时间:20190912-0917

--》上市时间:20190925

--》招股价区间:49.6-57.8 港元(100股/手)

--》公开发售份额:646.96万股  (不回拨时甲组3万+手)

--》扣非利润:亏损

--》市值区间:市值267-311亿港币

--》招股估值:亏损 市净率约8倍

--》基石投资者:多家基石锁定3成国配股份,如卡塔尔投资局

--》Pre-IPO投资者:多家  外资股无限售期但其成本在48港币

--》股权结构:集中

--》股息政策:无;

--》包销佣金:1.8%;

--》超额配售权:15%(预期会行使);

--》保荐券商:中金+美林+招银+复星恒利+花旗 (怕了中金)

综合点评:

 

目前已经商业化并进入医保目录的汉利康预期可以为复宏汉霖贡献稳定的现金流,但由于获批时间晚,目前报表中还体现不出来;汉利康的对标药美罗华在华的年销售规模为20亿人民币,未来汉利康能拿到多少份额尚未可知;

公司本次募资主要是继续烧钱做临床试验,新药的研发是非常烧钱的,上市前复宏汉霖已经经过3轮融资,但和要烧掉的钱比,这完全不够,所以似乎来港上市也是无奈之举,复宏汉霖已经成了复星集团的资金黑洞,复星不想再烧自己的钱了;

这里不过多的评价公司的基本面,毕竟复宏汉霖在生物药领域的龙头地位是毋庸置疑的;目前在港股上市和复宏汉霖主要产品比较类似的公司应该是君实生物-B、信达生物-B,从君实和信达的上市时走势看,港股市场还是比较看好此类公司的。下面我们简单的对比下这几个公司:

信达生物-B

市值280亿港币 高盛+摩根保荐 主业单克隆抗体药及其他生物药,有17种抗体候选药,有多个潜力专利产品,其中PD-1已经获批商业化;市净率7倍,2019年年中收入3.4亿,亏损7亿人民币;上市+18%;有知名基石,无pre-IPO投资者;有知名基石有知名基石

君实生物-B H股

市值241亿 中金+花旗等多家投行保荐  主业为肿瘤免疫疗法,商业化的PD-1产品拓益以实现3亿的半年收入,目前半年亏约3亿人民币;市净率6倍,半年收入3亿;上市首日+22%;有基石,无pre-IPO投资者;

复宏汉霖-B H股

招股市值中值280亿港币,中金+美林等多家投行保健 主业为肿瘤治疗生物药 主要为仿制或对标市场上现有的抗体药;市净率8倍,半年亏损1.5亿人民币;已经获批的汉利康2019年已获得1300万的收益;有基石,但前几轮的Pre-IPO投资者无限售期;

狮山认为复宏汉霖本次招股区间偏高,基本没有给市场留水位,复宏汉霖的几个主打产品其实主要是对老产品(靶点)的改良,这个和信达比起来还是差很多;复星在资本市场的韭菜收割机的称号不是白得的,当初信达生物上市市值仅160亿港币诚意满满,但复宏汉霖明显是看着生科股在港股表现不错就开始看菜下锅直接把估值顶到极限;当初在9月新股展望中对复宏汉霖的估值预期是35亿美元,刚好是本次的招股下限;

至于Pre-IPO投资者限售期的问题,2018年以前的投资者大部分是内资公司,内资股是不会被转换成H股的所以不存在抛售的问题,2018年以后的最后一轮融资有比较多的外资股东,但这批股东的持股成本为48港币,所以不至于会有太大的抛售动机;另外本次的基石阵容也比较强大,卡塔尔投资局大手笔认购9000万美金,另外公司联合创始人也认购1000万美金基石份额;

上面说的有点多,不过细细捋下来,复宏能不能申购的关键点就在于能不能下限定价?中金这种猪队友会不会正常的使用绿鞋?

说实话,中金实在是太没节操了!!!狮山心里还真是没底~这次不妨让中金再虐一次???

申购计划:

 

10倍融资是不敢的,选5个户现金申一手,如果中金又掉节操,那就在-10%--20%这种关键位反手买进帮中金捡节操!

虎头财商

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