港股IPO第3期:中国首家商业化推出生物类似药的生物制药公司-复宏汉霖

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一、生物制药股来了

    2018年4月30日,港交所修订的IPO新规生效,香港正式接纳在收益、市值等方面较为弱势的新经济公司,“允许未有收入或盈利的生物科技公司在港上市”。自此之后,陆续有未盈利的生物制药股在香港上市,并且受到市场的追捧。现在又有一只生物制药股——复宏汉霖开始公开招股了,其表现会如何,让我们拭目以待。

港股IPO第3期:中国首家商业化推出生物类似药的生物制药公司-复宏汉霖

二、新股分析:复宏汉霖

1、新股简表

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2、经营业绩

     在中国,包括复宏汉霖在内,目前尚未有任何一家生物制药公司盈利。根据招股书显示,近两年该公司的亏损分别为2.7和4.9亿,亏损在扩大。其首只上市的仿制产品汉利康上市不久,因此未体现当前的收入表中。

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3、吃药爽

    复宏汉霖在生物制药行业是处于行业领先地位。根据招股书显示,该公司是中国首家商业化推出生物类似药的公司,其仿制产品汉利康利妥昔单抗注射液于2019年2月获国家药监局新药上市注册批准,并于5月上市,已经产生收入。除此之外 ,自主研发20种以上的候选生物及多种肿瘤免疫联合疗法:(1)两种候选单搞获国家药监局接纳新药药证申请,包括一种候选单抗获欧洲药品管理局接纳营销授权申请;(2)两种候选单搞正在进行3期临床试验及六种候选单搞正在进行1/2期临床试验,以及两种肿瘤免疫联合疗法正在进行3期监床试验;(3)已在不同司法权区取得31项新药监床申请批准 。

    从历史来看,生物医药股上市一般都会受到市场的热捧。今年香港上市的医疗保健股9只,首日上市收盘6涨1平2跌,其中康希诺生物涨幅高达57%,而翰森制药涨幅虽然只有36%,但每手利润约8000元,是上半年新股中的大肉股。

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4、基石投资和保荐人

    本次上市存在四位基石投资者,锁定比例大约30%(按招股价中位数计算),保荐人(招银、花旗和中鑫等)和承销团阵容强大。

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5、风险因素:Pre-IPO无禁售期

(1)根据招股书显示 ,公开发售前投资者不设禁售期(复星系公司除外),存在上市抛售的可能。但剔除内资股,H股的比例大约为7.55%(其中5.48%是2018年投资,相比发行价中位数折价仅9%,上市即兑现的意愿恐怕不强),总体比例不高

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(2)作为生物制药公司,其最大的风险在于盈利的不可预测性,烧钱快,负债高,如果新药迟迟未上市且没有稳定收入,公司很可能无法持续烧钱而倒闭(本次复汉宏霖有可能就是复星母公司无法继续提供资金),但如果有多款新药上市,则利润高且增长快。

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6、综合点评

    今年生物制药股在香港首日上市表现优秀,且复宏汉霖是领先的生物制药公司,前景良好。该公司Pre-IPO者没有禁售期,虽然比例不高和折价低(2018年投资时的估值),但还是存在一定的风险,且复星系公司口碑不佳,不怎么别看好,因此认购上还是要相对谨慎。冲着生物制药股一向的良好表现,本人计划各账户现金认购一手,后续根据孖展情况再确定是否融资认购。

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