港股IPO简析第62期:梁志天设计(02262.HK)&中国同辐H股 (01763.HK)

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所属分类:港股打新

中国同辐H股 (01763.HK)

港股IPO简析第62期:梁志天设计(02262.HK)&中国同辐H股 (01763.HK)

业务简介:

中国同辐是中国同位素及辐照技术应用领域的领军企业,主要从事诊断及治疗用放射性药品及医用和工业用放射源产品的研究、开发、制造及销售,亦提供辐照灭菌服务及伽玛射线辐照装置的设计、制造及安装的EPC服务。此外,集团向医院及其他医疗机构提供独立医学检验实验室服务。集团是中国最大的显像诊断及治疗用放射性药品、尿素呼气试验药盒及测试仪以及放射源产品制造商。

公司主营分三大块:

(1) 药品:主要在中国从事各种(i)显像诊断及治疗用放射性药品,(ii)尿素呼气试验药盒及测试仪,以及(iii)体外免疫诊断试剂及药盒的研究、开发、制造及销售。主要直接向中国的医院及其他医疗机构出售该等药品。

(2) 放射源产品:主要从事医疗、工业等领域用各种放射源产品的研究、开发、生产、销售及提供相关技术服务。主要向中国的放射治疗设备制造商、辐照服务提供商、无损探伤设备制造商及服务供货商及油田营运商等提供放射源产品及技术服务,分别用於放射治疗、辐照服务、无损探伤及用於油田示踪技术服务方面。

(3) 辐照:主要从事(i)提供辐照灭菌服务予中国医疗器械、食品、中药及化妆品等制造商及(ii)通过利用我们於中国的领先辐照装置设计能力向辐照服务提供商提供辐照装置设计、制造、安装的EPC服务。

同位素及辐照技术在国内基本不是一般企业可以涉足的,所以具有一定门槛。公司主要营收是诊断及治疗用放射性药品贡献的,营收占比8成以上。当然这块业务也是公司毛利率最高的一块业务,毛利高达75%左右。

从公司披露的产能利用率来看,大部分产品线产能充足,但个别热销产品产能严重不足,实际生产量远超设计生产量。比如尿素C14呼气试验药盒,长期供不应求,超负荷生产。公司扩张计划也主要围绕产能利用率较高的项目。

不过有点尴尬的是公司虽然背靠中核集团大山,但其业务上游材料却严重依赖进口,所以这是美中不足的地方。可见军用造原子弹是一回事,而民用又是另一回事了,医学检测上用的同位素的制造可能技术含量更高一些。好的一点是目前公司所处行业依然在成长期,行业符合增速高于10%,并且未来几年有望以19%的复合增速增长。

财务分析及招股资料:

公司财报还是很漂亮的,营收毛利双增,净利润也有不错增长。2017年公司净利润为4.75亿元人民币,接近6亿港币。

港股IPO简析第62期:梁志天设计(02262.HK)&中国同辐H股 (01763.HK)

公司本次招股约8000万股,其中公开发售约800万股,招股价区间:17.8-24.2港币,上市后市值区间:57-77亿港币。本次发行估值区间9.5-12.8倍,相当厚道。公司本次发行的是H股所以其非公开发行部分及禁售部分是不能上市交易的,所以流通盘其实不大,并且基石投资者已经锁定发行股份的50%(基础投资者通程控股有限公司、上海医药(香港)投资有限公司、北京工业发展投资管理有限公司及中国国有企业结构调整基金股份有限公司订立四份基石投资协议),公司说到底也是属于医疗行业,所以发行估值很有吸引力,也难怪基石投资者进场抢货,而目前有消息,很多大佬们也是摩拳擦掌进乙组,反而不鸟小米。

公司本次保荐券商是中金证券,近年来保荐业绩一般,不过仔细看了其之前保荐的公司,主要还是估值太高导致,而本次中国同辐,估值基本靠谱。

申购建议:

建议申购

梁志天设计(02262.HK)

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公司简介:

梁志天设计集团为屡获殊荣的国际知名室内设计服务及室内陈设服务供应商,总部设於香港,并於中国深圳、广州、北京、上海及成都设有办公室。集团以在中国及香港承接的高端市场为对象的住宅、私人住宅及酒店及餐饮项目知著。於2015财年、2016财年及2017财年各年,总收入逾70%均来自住宅项目。

集团於1997年由梁志天先生创立,经过20年的业务营运后已发展成为最大型的室内设计集团之一,於中国及香港拥有逾500名雇员。此外,2014年,成为江河集团旗下的一部分。江河集团为一间中国多品牌企业(为在上海证券交易所上市的公司)。

集团在美国室内设计杂志发布的2018全球百大室内设计师事务所排名研究报告中的住宅范畴位列第一,并於亚洲及全球室内设计公司之中位列第二位及第21位。

集团拥有逾390家客户,其中包括物业发展商、独立私人客户、餐厅营运商、酒店开发及营运商、知名家具及家居产品品牌及其他私人企业。

自2017年12月31日起及直至2018年6月13日,集团已订立164份新合同,总合同金额为2.72亿元;及接获278项查询,估计总合同金额为7.801亿元。

港股IPO简析第62期:梁志天设计(02262.HK)&中国同辐H股 (01763.HK)

公司名字是以创始人梁志天先生名字命名,公司主要是做室内设计的,这里也就不详细阐述了,此次公司看点主要是名人效应和稀缺性。公司是香港上市的首家纯设计股。更重要的是估值靠谱的纯设计股。公司本次招股估值基本按建筑股来估值,没体现出设计股的溢价。这个和之前那个齐屹科技完全是两码事儿!

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财务分析及招股资料:

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公司运营数据和财务报表也同样漂亮,营收利润稳步增长,完全是成长股的节奏。公司本次招股2.85亿股,其中公开发售2850万股,招股价区间0.71-1.05港币,市值区间8-12亿,按公司2017财年净利润7350万港币计算,本次招股估值区间为:11-16倍。估值相当靠谱。

港股IPO简析第62期:梁志天设计(02262.HK)&中国同辐H股 (01763.HK)

本次公司保荐券商为东兴证券,历史保荐业绩也不错,公司控股股东已作出禁售承诺。

申购建议:

积极申购,可适当融资

最后,近期新股很多,很多一手党的资金告急,而这批新股又都相对不错,可能不知道申哪个了。对此狮山的建议申购顺序是:梁志天>中国同辐>小米

可能有人会疑惑为什么小米放到最后?

从性价比的角度看,小米并不如前两者,首先假设小米认购火爆,势必会中签率极低(我个人预估10%左右),而涨幅我个人最乐观预计是50%,那么申购小米的收益期望最高=10%×150%×4444=667元,但实际上小米这种超大盘+同股不同权+雷军任性发奖金 可能港股市场并不买账。

而同期的梁志天和同辐可能因为小米的抽血效应,导致认购冷淡,而出现较高中签率及较大投资机会。

当然小米认购惨淡的情况下,就更应该优先申购梁志天了。

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