港股IPO简析第69期:希望教育集团(01765.HK)

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希望教育集团(01765.HK)

港股IPO简析第69期:希望教育集团(01765.HK)

公司简介:

集团於2008年在四川省创办第一所学校,西南交通大学希望学院。目前在四川、贵州和山西拥有及运营八所高等教育学校,包括三所独立学院,即西南交通大学希望学院、贵州财经大学商务学院及山西医科大学晋祠学院;及五所大专院校,即民办四川天一学院、四川希望汽车职业学院、四川文化传媒职业学院、贵州应用技术职业学院及四川托普信息技术职业学院。

根据弗若斯特沙利文报告,以截至2017年12月31日的高等教育就读学生人数计算,集团是全国第二大的民办高等教育集团,市场占有率约为1.1%。截至2018年3月31日,该八所高等教育学校共有73,573名全日制在校生。

业务分析:

公司近年来营收和纯利增长的不错,不过2017年的利润中包含了上市开支、购股权开支、出售物业收入等一系列一次性开支及收入,不能真实反映公司盈利状况。所以我们直接看调整后的利润,2017年公司调整后利润为1.63亿人民币(合1.89亿港币),同比2016年的1.8亿人民币有小幅下降,而如果不调整公司则利润大幅高于2016年,可见公司为上市还是在财务上做了些功课。

港股IPO简析第69期:希望教育集团(01765.HK)

公司本次招股价区间1.52-1.92港币,上市后市值区间100-130亿港币,以2017年调整后利润计算估值区间为52-68倍。算到这里我第一感觉是这公司估值真感人。欺负我们没见过新股。

公司这些年发展主要玩的是资本运作,不断收购新学校,这样也产生了大量的商誉,尤其是2017年和2018年一季度。本身民办教育单个学校学生数量长期基本处于稳定状态,是很难有大的增长的,而公司秘诀就是不断并购来不断做大。这种玩法,玩的好业绩增长会很快,但玩脱了商誉减值也不是吃素的。这些年为了不断收购别的学校,公司背负了大量债务,这个游戏要玩下去未来资本开支也会很大。股息?想多了。

我个人的观点是,即使公司继续吞并发展,未来学生数量翻一倍,利润增长到5亿港币,依旧有20倍以上的估值,而这是我能想到未来3年内最乐观的预期。

申购观点:

预期一手中签率100%,估值离谱,即使有基石加持,亦无申购的价值

上波新股逆势狂申吃肉,近期暂时收手等节奏,踩对节奏比分析重要!当然机会永远给有准备的人,要吃肉你首先得有一个港股账户!所以你懂的!!!

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